国家统计局公布的数据显示，7月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，比上月回落0.9个百分点；7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，比上月回落0.4个百分点；1月—7月全国固定资产投资（不含农户）同比下降6.7%，比1月—6月回落1个百分点；7月全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点。
受国际地缘政治冲突持续和国内部分地区出现高温、强降雨等极端天气的短期影响，7月经济主要指标增速有所回落，后续稳增长政策的发力有望加快。8月17日召开的国务院第十二次全体会议指出，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局。“要锚定发展目标，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，破除各种堵点卡点，推动经济持续向新向优向好发展。”
市场对三季度中国经济增长持乐观的预期。7月底，《证券市场周刊》进行的“远见杯”宏观经济预测调查显示，机构对三季度国内生产总值（GDP）增速的预测中值为4.6%，比二季度GDP增速高出0.3个百分点。
申万宏源证券认为，短期因素放大了经济单月波动，但积极线索也在增加，9月后经济修复格局或更加清晰。存量政策加码、化债约束边际缓和对基建投资的提振已开始显现，叠加AI革命与美国进口回升周期对出口的支撑，待天气等短期扰动消退后，9月开始经济修复的路径或相对更加清晰。
在经济短期波动的背景下，消费和投资领域中仍不乏结构性的亮点，这也给投资指引了一些方向。在消费领域中，通讯器材类保持20%以上的较好增长，医药类消费增速继续改善，家电类消费下滑明显收窄；在投资领域中，制造业、基建和设备投资均有积极的改善。
消费和投资中的亮点
在消费领域中，有诸多亮点尤其值得投资者关注。7月通讯器材类消费同比增长20.4%，比6月上升3.9个百分点；医药类消费继续改善，7月中西药品类消费同比增长6.7%，比6月上升2.3个百分点。此外，受补贴退坡的影响，消费近几个月持续负增长，但7月下降程度明显收窄，7月家用电器和音像器材类同比增长-1.9%，比6月回升6.8个百分点。
通讯器材类消费的高增长很大程度上来自涨价的推动，月度消费的一些波动则与补贴政策和促销的节奏有关。信通院数据显示，上半年国内手机出货同比下降5.5%，呈现名义零售额高增、实物销量并未改善的量价背离。
通讯器材类消费的高增长主要来自以旧换新政策与电商大促两大短期外力。2026年二季度手机、平板、智能手表纳入全国以旧换新补贴，叠加平台优惠，降低了中高端AI终端换机门槛。当然，补贴政策与促销共振也带来明显月度脉冲，且补贴红利主要流向高端机型，对低端手机拉动有限。供给端上，AI服务器抢占存储芯片产能，消费级存储涨价抬升手机物料成本。在典型的“K型”修复中，高收入群体更愿意为高端硬件买单。
中西药品类消费增速边际改善，在整体可选消费修复偏弱的环境下显现韧性，在近期的市场反弹中，A股医药板块也有不错的表现。
国泰海通证券认为，中西药品消费改善，一方面来自老龄化背景下居民健康保健需求释放，中老年群体对中成药、滋补类OTC产品的院外采购有所提升；另一方面前期中药材价格高位回落，部分零售终端调价之后带动购买意愿修复，低基数也对同比增速形成贡献。
从市场层面看，医药板块前期估值处于近年来低位，叠加新版基药目录落地、中医药相关产业政策持续加码，政策红利提升市场风险偏好。同时，市场资金从交易拥挤的AI赛道部分流出，医药板块具备防御属性，吸引了机构资金回流。
投资偏弱也引起了较多的关注，但正如国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖在新闻发布会上所指出的，“看待当前的投资形势，不能仅看投资增速的变化，更多还要关注投资对经济社会发展的促进作用，关注投资的结构、质量和效益。从这个角度来看，今年以来，随着创新引领作用的增强，政策效能的释放，投资在促转型、强基础、惠民生方面，关键作用日益得到凸显。”
其一，新赛道投资扩围提质。中国目前正处在新旧动能加快转换的进程当中，资金在加速向先进制造、数字经济、绿色低碳等领域集聚，企业投资重心也在向研发设计等创新环节转移。1月—7月知识产权产品投资增长9.1%，占全部投资的比重同比提高2.1个百分点。随着算力需求的扩张，从终端应用向硬件制造还有基础材料上游传导，带动全产业链投资大幅增加。1月—7月电子电路制造业投资同比增长57.7%；信息服务业投资增长19.2%，比上半年加快3.7个百分点。新能源汽车的市场渗透率在持续攀升，对于动力电池的需求比较强劲，带动了锂离子电池制造业投资增长23%。
其二，重点领域投资持续增加。大规模设备更新政策的拉动作用比较明显，设备购置需求持续释放，1月—7月设备工器具购置投资增长9%，拉动全部投资增长1.5个百分点。“两重”建设扎实推进，通信网络建设纵深拓展，1月—7月光纤制造业、互联网和相关服务业投资同比分别增长29.9%和41.3%。物流运输、基础能源扩容建设稳步推进，1月—7月水上运输业、航空运输业投资分别增长16.2%、15.7%，电力供应业投资增长16%。
其三，惠民生投入力度加大。前7个月，农业、渔业投资同比分别增长5.9%和4.5%，有效夯实粮食安全的基础和乡村振兴产业发展的根基。
稳增长加码可期
政策端在不断释放积极的信号。7月底召开的中央政治局会议强调，“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。”
国务院第十二次全体会议指出，今年是实施“十五五”规划的第一年，要从头抓紧推进规划落地实施，抓好重大工程项目建设，发挥好规划对各领域工作的引领推动作用。要着力保持经济平稳运行，坚持扩大内需这个战略基点，聚焦主要矛盾问题，抓住一些链条长、体量大的领域持续用力，进一步做强国内大循环，把内需潜力充分释放出来。加快落实“六张网”建设实施方案，创新投融资机制吸引社会资本。
中信证券认为，在7月生产、投资、消费数据有所降温的背景下，政策层择机推出增量政策托底经济的概率在加大。
国联民生证券指出，财政稳投资的思路更重精准，结构性发力将是主轴，“六张网”建设等领域将是后续政策的核心看点。
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